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宇通前10月累销4.5万辆 发力海外市场收获大

时间:2019/11/5 10:51:20来源:第一商用车网作者:第一商用车网责编:韦伊琳共:1759 字点击量


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11月5日,郑州宇通客车股份有限公司发布2019年10月产销数据快报。数据显示,10月份,宇通销售各类客车2904辆,环比下降20.35%,同比下降37.91%;生产各类客车3028辆,环比下降26.31%,同比下降48.49%。2019年1-10月份,宇通累计销售各类客车45044辆,同比增长1.87%;累计生产各类客车44054辆,同比下降7.84%。


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分车型来看,10月份,宇通大、中、轻型客车销量分别为1134辆、1246辆和524辆,大型、中型和轻型客车均出现同比下降,降幅分别为49.42%、31.05%和16.56%。


2019年1-10月份,宇通大、中、轻型客车累计销量分别为18070辆、19889辆和7085辆,中型和轻型客车同比均实现增长,增幅分别为7.89%和2.87%;大型客车同比下降,降幅为4.38%。


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延伸阅读:中信证券点评——《宇通客车2019年10月销量点评-当月销量低于预期 后续环比有望改善》


公司2019年10月客车销量2,904辆,同比-37.9%,环比-20.4%,略低于市场预期。短期看,公司前三季度在行业销量下行以及新能源汽车补贴退坡背景下,依然实现了销量、收入、利润的增长,充分体现了公司作为客车行业龙头的竞争力。中长期看,公司技术和制造能力全球领先,产品趋向高端化、智能化,有望受益于行业格局优化和海外出口市场拓展,维持“买入”评级。


事项:11月4日晚,公司公告2019年10月客车销售2904辆,同比-37.9%,略低于市场预期。对此,我们点评如下:


10月销量同比-38%,环比-20%,略低于市场预期,后续环比有望改善。公司2019年10月客车销量2,904辆,同比-37.9%,环比-20.4%,1-10月累计销量45,044辆,同比+1.9%,预计10月新能源客车销量接近千辆,同比降幅明显。10月销量同比下滑明显,主要系此前新能源客车抢装导致销量透支,预计11月销量环比将有所上升,全年销量有望与去年持平。分车型结构看,10月公司大型客车销量1134辆,同比-49.4%,环比-19.6%;中型客车销量1246辆,同比-31.1%,环比-21.7%;轻型客车销量524辆,同比-16.6%,环比-18.6%。


客车销量逆势增长,新能源份额维持高位,龙头经营能力突显。在国内市场大中型客车销量同比-6.6%的背景下,公司前三季度客车累计销售42,140辆,同比+6.57%,逆势增长,经营能力突显。新能源领域,根据第一商用车网数据,公司1-9月累计销售14,940辆新能源客车,市占率为30.84%,远高于第二名中通客车(11.17%),新能源客车龙头地位稳固。


产品高端化有望打开成长空间。公司积极布局高端产品,在10月布鲁塞尔举办的世界客车博览会上,宇通展示了三款高端品质客车产品U12、T13、ICE12(其中两辆纯电动客车),并收获“Busworld设计奖”等三项大奖,体现了公司高端化车型很强竞争力。预计公司全新高端车型春节前后开始交付,中长期看将进一步帮助公司打开海外市场空间。


单车补贴下降,财务费用下降,现金流转好。过去两年由于新能源汽车补贴在整车销售收入占比较高,补贴款的回收周期较长对公司财务成本、现金流有一定影响。随着单车补贴额度下降及补贴款的收回,以及公司加强经营管控,公司现金流持续改善,今年前三季度公司经营性现金流量净额为16.24亿元,去年同期仅为-13.12亿元;2017年、2018年、以及2019年前三季度财务费用率持续下降,分别为1.48%、1.02%、0.36%。随着公司整体经营效率持续提升,现金流持续改善,预计公司有望持续提高分红比例。


风险因素:新能源客车销售不及预期;动力电池成本下降幅度不达预期;新能源汽车政策波动等。


投资建议:维持公司2019/20/21年EPS预测1.09/1.14/1.20元。当前股价14.88元,对应PE分别为14/13/12倍。短期看,公司在行业销量下行以及新能源汽车补贴退坡背景下,依然实现了经营逆势增长,充分体现了公司作为客车行业龙头的竞争力。中长期看,公司技术和制造能力全球领先,产品趋向高端化、智能化,有望受益于行业格局优化和海外出口市场拓展,维持“买入”评级。


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